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摘要：高视医疗于年5月31日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是全面的眼科医疗器械提供商。年收入为12.98亿元（年复合增长率为8.31%），净亏损1.92亿元，毛利率46.95%。
STLiveReport获悉，成立源于年高视医疗科技有限公司GaushMeditechLtd（以下简称“高视医疗”）于年5月31日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在年11月28日递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利和海通国际。
公司是中国一家全面的眼科医疗器械提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，凭借6.7%的市场份额，公司是中国眼科医疗器械市场最大的国内参与者，按年的收入计算，则为第四大参与者。公司为中国眼科医疗器械行业的先锋，具有逾20年的业绩记录。公司的产品组合涵盖眼科医疗器械用于诊断、治疗或手术的所有七个眼科亚专科。截至最后实际可行日期，公司已为中国超过4,家最终客户(包括超过1,医院)提供一站式眼科医疗器械解决方案及为中国所有省级行使地区提供服务，涵盖眼科诊断设备、手术及治疗设备及耗材，同时提供售后技术服务。
公司亦通过技术服务能力将自己与竞争对手区分开来。根据弗若斯特沙利文的资料，按年的内部维护工程师人数及来自提供技术服务的收入计算，公司为中国第二大眼科医疗器械技术服务供应商。公司已在中国注册10项发明专利及16项实用专利。截至同日，公司亦已在香港、欧盟及其他司法权区注册83项专利。
公司的产品组合涵盖全数七个于诊断、治疗或手术会用到眼科医疗器械的眼科亚专科，即眼底病、白内障、青光眼、屈光不正、眼表疾病、视光及儿童眼科，使公司能为客户提供全面及综合解决方案，让彼等可透过公司完成采购多种眼科医疗器械产品及服务。公司拥有覆盖不同维度的丰富产品组合，针对白内障、屈光不正、青光眼、眼底病及干眼症等多种眼科疾病。此外，公司的产品包括诊断设备、治疗及手术设备以及高值耗材及一般耗材。
截至最后实际可行日期，公司的产品组合包括项产品。下表载列公司的产品种类。
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截至最后实际可行日期，公司有15款重点在研产品(由12款自有产品及三款经销产品组成)。
公司的产品组合包括经销产品(即公司品牌伙伴的产品)和自有产品(即公司开发和生产的产品)。公司的品牌伙伴主要为海外眼科医疗器械制造商。公司就公司的品牌伙伴在中国销售眼科医疗器械为其提供一站式解决方案。截至最后实际可行日期，公司有19个品牌伙伴，其中17个已与公司就其产品订立独家经销安排。
投资亮点
公司是中国一家全面的眼科医疗器械供应商。凭借公司的国际化的业务以及战略产品及服务布局，公司已建立多层竞争壁垒
丰富的产品组合覆盖所有主要眼科医疗器械类别，为客户提供一站式解决方案
强大及多中心的研发实力，丰富的自主开发在研产品
以创造价值为本的营销带动多渠道销售模式，成就强劲的销售往绩
强大的技术服务团队，支撑全国行业领先的服务网络
管理团队经验丰富，在业内拥有极高知名度，并得到知名投资者的强力支持
财务分析
截至年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币11.07亿元、9.62亿元、12.98亿元，年复合增长率为8.31%；
毛利分别约为人民币4.63亿元、4.36亿元、6.09亿元，年复合增长率为14.69%；
净利润分别约为人民币-0.38亿元、0.99亿元、-1.92亿元，年复合增长率为.45%；
毛利率分别约为41.87%、45.34%、46.95%，年复合增长率为5.89%；
净利率分别约为-3.44%、10.24%、-14.76%，年复合增长率为.23%。
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公司的收入、毛利、毛利率都呈现稳步上涨态势，其中毛利的年复合增长率为14.69%；
净利润在年为正，净利率达到10.24%，净利润在年变为亏损1.92亿，波动原因主要是优先股的公允价值在年有3.75亿。经调整利润净额在年达到2亿。
年公司的存货为2.4亿、贸易应收1.7亿、账上现金6亿、流动负债6.5亿、经营活动现金流为正的1.64亿
行业前景
全球眼科医疗器械市场
自年至年，全球眼科医疗器械市场由亿美元增长至亿美元，复合年增长率为5.6%。预计未来全球眼科医疗器械市场将健康增长，市场规模于年达到亿美元及于年达到亿美元，年至年的复合年增长率为11.1%，年至年的复合年增长率为6.7%。
中国眼科医疗器械市场
中国眼科医疗器械市场由年的人民币92亿元增长至年的人民币亿元，复合年增长率为15.5%，预计未来五年市场将有更高的增长，预计年及年将分别增长至人民币亿元及人民币亿元。下图展示了中国眼科医疗器械市场的增长趋势及明细:
眼科医疗诊断器械市场
中国眼科医疗诊断器械市场由年的人民币15亿元增长至年的人民币25亿元，复合年增长率为14.0%。预计在年及年将分别达到人民币48亿元及人民币78亿元，于年至年及年至年的复合年增长率分别为18.0%及10.1%，如下图所示。
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眼科医疗治疗器械市场
自年至年，中国眼科医疗治疗器械市场的总体价值由人民币38亿元增长至人民币58亿元，复合年增长率为11.6%。预计于年市场规模达到人民币亿元及于年达到人民币亿元，自年至年及自年至年的复合年增长率分别为14.4%及5.0%。
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眼科医疗耗材市场
年至年，全球眼科医疗耗材市场总额由57亿美元增加至75亿美元，复合年增长率为7.3%。预期于年及年市场规模将分别达到亿美元及亿美元，年至年及年至年的复合年增长率将分别为14.3%及8.5%。
中国眼科医疗耗材市场由年的人民币36亿元增长至年的人民币74亿元，复合年增长率为19.3%，预计将以更高的速度增长，预计年及年将分别达到人民币亿元及人民币亿元，如下图所示:
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眼科医疗器械技术服务市场
中国眼科医疗器械技术服务市场由年的人民币3亿元快速增长至年的人民币7亿元，复合年增长率为21.1%。中国眼科医疗器械技术服务市场预计将继续增长，于年及年将分别达到人民币16亿元及人民币38亿元，年至年及年至年的复合年增长率将分别为24.5%及19.6%。
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行业地位
以年的收入计算，公司在中国所有眼科医疗诊断器械供应商中排名第一。下图说明中国眼科医疗诊断器械市场中领先的眼科医疗诊断器械供应商的市场份额。
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以收入计，公司于年在中国所有眼科治疗器械供应商中排行第三。下图阐述中国眼科医疗治疗器械市场的领先眼科治疗器械供应商之市场份额。
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眼科医疗耗材市场竞争激烈且分散。于年，全球人工晶体市场总规模为46亿美元，公司排名第六。
功能性人工晶体包括多焦点人工晶体、三焦点人工晶体及EDoF人工晶体。与只有一个焦距的单焦点人工晶体相比，功能性人工晶体可以提供不同焦距的景象。公司于年的中国功能性人工晶体市场中排名第四。
眼科医疗器械服务包括预防性维护及矫正性维护，两者均需要具有深厚眼科医疗器械专长的熟练工程师。于年，公司及公司A占据一半以上的市场份额。得益于拥有全面的产品线及高质素的工程师团队，高视于年中国眼科医疗器械技术服务市场排名第二
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：爱博医疗(SH:)和欧普康视(SZ:)
爱博诺德(北京)医疗科技股份有限公司的主营业务是眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务，目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。公司是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一。
欧普康视科技股份有限公司主营业务为眼视光产品及相关配套产品的研发、生产、销售，以及眼视光服务。公司目前的主要产品是角膜塑形镜及其护理产品，用于视力矫正和近视控制。
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主要股东
高铁塔及GTHoldCo为控股股东。高先生为执行董事、董事会主席兼首席执行官。
招股前，高铁塔将通过GTHoldCo控制公司已发行股本合共45.01%。
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管理层情况
高铁塔，57岁，执行董事、董事会主席兼行*总裁。负责公司的整体策略发展。其监督公司的整体营运及管理，参与投资计划及年度业务目标拟定等重大事项的决策。与其他联合创办人共同创立公司。获得核物理与核技术理学硕士学位及核物理理学学士学位。
张建*，58岁，执行董事兼总裁。负责监督及管理公司于中国(包括香港)的业务营运，并参与公司整体营运及管理的决策。于年8月加入公司。毕业于甘肃酒泉师范学校。
刘新伟，40岁，执行董事兼首席财务官。负责公司的财务及投资管理，监督公司的国际营运及若干研发部门，并参与公司整体营运及管理的决策。在医疗行业拥有约八年经验。于年5月加入公司。加入公司之前，曾担任北京纳通科技集团有限公司总裁助理。获得清华大学工商管理硕士学位。获得浙江大学信息工程学士学位。
赵新礼，55岁，执行董事兼首席合规官。负责法律及合规事务，监督公司的内部审核及监事职能，并参与公司的整体营运及管理的决策。于医疗及科学设备领域拥有约29年经验。于年5月加入公司。在加入公司之前，曾任职于东方科学仪器进出口集团有限公司项目经理。获得威斯康星大学麦迪逊分校(美国)及中国科学院(中国)联合EMBA学习课程结业证书。自中国科学院感光化学研究所获得物理化学理学硕士学位。获得北京大学应用化学理学学士学位。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，高视医疗中介团队共计11家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计4家，综合项目数据较一般。整体而言中介团队历史数据表现尚可。
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保荐人承销历史业绩
摩根士丹利近期保荐的破发率为34.55%；
海通国际近期保荐的破发率为21.67%。
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到高视医疗科技有限公司的任何负面消息，通过查询其运营主体公司高视医疗科技集团有限公司，发现具有如下风险提示：
8个关联风险中，北京食品药品稽查总队对其子公司北京高视远望科技有限责任公司的行*处罚1项，子公司北京高视远望科技有限责任公司质量问题产品召回4项，子公司深圳市高视耗材科技有限公司被深圳市市场监督管理局龙岗局抽查不合格警示1项，民事纠纷2项；
个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。
整体来看，一家年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为64.90亿，其中最大市值为瑞科生物-B，最小市值为东原仁知服务；发行PE均值为28.69倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为人；超购倍数上，均值为3.85倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在55.10%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活，紧随4月份知乎回归港，暗盘及首日表现极差，东原仁知作为一家小型物管，表现一般；五月份，首只上市的是云康集团，此公司较最后一轮融资估值，其折价36.01%发行，从侧面反应现下发行市场普遍降估值的趋势。