（报告出品方/作者：华通证券）
1.公司所属行业现状与发展分析
1.1.透明质酸行业
白透明质酸：（hyaluronicacid，简称HA，又名玻璃酸、玻尿酸）是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖，由D-葡萄糖醛酸及N-乙酰葡糖胺两种单糖交替连接而成的长链分子。透明质酸是一种存在于生物体内的高分子聚合物，在人体内用于构建组织和细胞间质。主要分布在眼玻璃体、软骨、关节、脐带、皮肤等组织，具有很强的黏弹性和吸湿性，是细胞外基质的主要成分，具有补水保湿、润滑、细胞修复等独特的作用。透明质酸在机体内显示出多种重要的生理功能，因此，在医药（骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃肠科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮肤科等）、化妆品及功能性食品中应用十分广泛。
透明质酸是人体内不可替代的天然物质。人从出生到长大成人再到慢慢变老，随着年龄增长体内透明质酸含量逐渐减少。皮肤老化、关节退化、动脉硬化、眼老花等症状与体内透明质酸含量逐渐减少密切相关。相同年龄人群体内所含透明质酸的量也不同，早老症患者体内的含量明显减少，显示衰老的诸多症状。
透明质酸发展历程年美国哥伦比亚大学眼科教授Meyer等首先从牛眼玻璃体中分离出一种抓住水分保湿润滑的新型原料，命名为“透明质酸”。年前，透明质酸以动物提取法为主，主要是鸡冠或牛眼提取生产，由于受生产成本、生产原料和技术难度的限制，产量少，价格昂贵，因此只能应用在医药领域。年后，随着技术的发展以及需求的增加，微生物发酵法取代了动物提取法，透明质酸产率提升、成本大幅下降，工业化生产拓宽了透明质酸的应用。年前后，交联技术的出现使得透明质酸产的应用进一步拓宽至医美场景。透明质酸生产工艺逐渐成熟，整个行业向着更安全、更高技术方向发展。
透明质酸在细分领域中的应用。在医药领域中的应用：透明质酸以其独特的分子结构和理化性质在机体内显示出多种重要的生理功能，如润滑关节、调节血管壁的通透性、调节蛋白质、水电解质扩散及运转、促进创口愈合等，是具有较高临床价值的医药，广泛应用于眼科、骨科、皮肤科等。在眼科领域，主要用于治疗干眼症、角膜裂伤、角膜溃疡等，并应用于各类眼科手术，如晶体植入、角膜移植和抗青光眼手术等；在骨科领域，用于治疗各类关节炎、改善滑膜和软骨退化等；在皮肤科领域，用于皮肤创伤修复、治疗烧烫伤等；另外，在预防术后黏连和对组织的修复、抗肿瘤等方面也有广泛应用。
在美容化妆品中的应用：透明质酸具有保湿、润滑、抗氧化、抗细胞凋亡、抗衰老、促渗透、抗炎、屏障修复等功能，将其用于化妆品中，能起到保护皮肤，使皮肤滋润光滑、富有弹性、延缓衰老作用。透明质酸还因为其具有无免疫性、可被人体吸收等特点，在医美注射领域里得到广泛的应用，如除皱纹、填补凹陷、丰唇、修鼻、修正脸型等。在保健食品中的应用：由于透明质酸大量分布在人体血清和皮肤组织中，通过连续口服透明质酸，能定位补充人机体内皮肤组织透明质酸含量，并参与人体该组织的新陈代谢，以减少皮肤皱纹，增加皮肤弹性。在纺织品领域中的应用：透明质酸还是一种天然安全的生物材料，因其具有保湿、修复等多种护肤功效，因此，将其用于护肤纺织品成为近年来功能性纺织品创新发展方向。
透明质酸发展趋势：目前，中国已经成为世界上最大的透明质酸原料生产国和销售国。年，中国玻尿酸销售额占全球的81.6%。国内有多家玻尿酸相关企业。从地域分布来看，山东以家玻尿酸相关企业位居全国第一，占比65%。河北、江苏、湖北也均有10多家相关企业。根据FrostSullivan的报告，年全球玻尿酸原料市场规模达到吨，-年复合增长率为14.4%。预计未来五年，全球玻尿酸原料市场将保持12.3%的复合增长率，年销量将达到.2吨。
1.2.功能性护肤品行业
随着消费者对护肤知识和自身皮肤状况了解的不断深入，护肤消费也越来越成熟。消费者正在从基础护肤品升级到功能属性更强的专业护肤品，再升级到效果更快的医美产品。随着需求的不断升级，护肤需求开始呈现细分化趋势。根据护肤需求的分化，功能性护肤品可以分为两类:一类是针对问题护肤的皮肤级护肤品。根据欧睿国际的定义，护肤品采用温和科学的配方，强调产品的安全性和专业性；另一类是针对普通皮肤的功能性护肤品。通过添加更高浓度的生物活性成分，优化产品配方，增强美白、保湿、防晒、抗皱、收敛毛孔等功效。中国消费者受到皮肤屏障薄且易受损的困扰，寻求更有效的护肤效果，以及医美日益普及带来的术后皮肤修复需求。目前，两类功能性护肤品牌正呈现快速增长趋势。综合来看，科技含量更高、功能性更强的功能性护肤是化妆品行业的大势所趋。
纵观近五年我国面部护肤品行业规模变化趋势，市场规模呈现稳定上行的态势。-年增长率分别为10.4%/13.0%/15.1%。-年受疫情影响增速有所下滑，但仍然保持10%左右的双位数增长。有数据显示，未来三年，我国面部护肤品仍将以8.5%/8.1%/7.8%的速度增长。预计年，我国面部护肤品市场规模将达亿元。
自年疫情以来，戴口罩成为社会的日常行为。由于口罩与面部皮肤的摩擦，口罩内湿热的环境容易滋生细菌，在口罩生产过程中使用消*剂等因素极易造成佩戴者皮肤干燥起皮、皮肤过敏，由此产生的“口罩”现象日益引起社会