证券行业:5月成交同比降2成 部分券商估值近重置成本
本周沪深300下跌5.07%,券商行业下跌3.42%,跑赢大盘;参股券商下跌6.71%,弱于大盘。上市券商中招商证券上涨0.83%,涨幅最大,锦龙股份下跌13.38%,跌幅最大。
行业与公司动态:中信证券挂牌转让华夏证券51%的股权,使之对华夏基金的持股比例符合监管要求,华夏基金将重启新基金发行;方正证券计划在上交所上市,首次公开发行15亿股,证监会于5月30日召开会议进行审核,上市后公司定位同宏源、长江、兴业相仿;光大证券获准设立光大阳光避险增值集合资产管理计划。东北证券获准设立东北证券5号基金优选集合资产管理计划。
经纪业务:本周市场日均成交1587亿元,环比下降2.47%。本周市场换手率(流通市值计算)为0.79%,较上周下降0.07%,流通市值19.27万亿元,环比下降5.44%,换手率又创今年来新低。目前5月仅剩2天交易日,目前5月日均股票基金成交1671亿元,较4月减少35%,预计全月日均成交环比下降24%。
投行业务:本周完成8单IPO,募集资金86.17亿元,其中上市券商招商、光大、宏源、太平洋各完成1单IPO项目,本周完成1单配股,募集资金3.51亿元;本周完成4单企业债发行,募集资金40亿元,完成5单公司债,募集资金168.5亿元,其中上市券商广发证券完成2单公司债发行。
创新业务:截至5月26日,融资融券余额255.78亿元,较上周末上升0.97%,占流通市值的0.13%。本周股指期货成交7451亿元,占现货交易的95.25%。
相关研究证券业周报 2011.2.11证券业周报 2011.1.28证券业周报 2011.1.21证券业周报 2011.1.14证券业周报 2011.1.7证券业周报 2010.12.31证券业周报 2010.12.24证券业周报 2010.12.17证券业周报 2010.12.10证券业周报 2010.12.06非银行金融业高级分析师董乐SAC执业证书编号:S0850510120002电话:021-23219374Emai:d5573@投资策略:在经历近3个月连续下跌后,目前券商股平均估值水平重回历史低位,其中中信等大券商PB已达1.6倍,并已接近重置成本;同时券商经营环境处在逐步改善的过程中,佣金率基本企稳、创新业务贡献进一步加大,行业具备了较高的配置价值。近期国际板推出预期快速升温,明显利好券商股。我们继续给予券商行业增持评级。
选股思路:我们仍重点推荐估值安全边际高、创新能力强、业绩相对稳定的大券商,维持中信证券的首推评级,公司最大程度的受益于国际板、直接投资等创新业务,有望在行业内率先实现转型,公司有望于近期启动H股发行,发行价超预期将成为公司股价的又一催化剂。此外我们维持成大、敖东的重点推荐,高油价提升成大油页岩盈利空间;人工肝项目一旦获批将大幅提升敖东投资价值。维持光大、招商等对融资融券弹性较高品种的推荐评级。
行业主要风险在于创新业务推出进展低于预期,宏观*策调整可能对市场造成的负面影响。