医疗保健行业大宗原料药行业展望:陈花重放霜散尽 旧木逢春犹再发
医药生物
报告要点
原料药行业需求复苏,趋势上行。
维生素和氨基酸类原料药稳增的长期动力来源是饲料需求(主要为国外),食品饮料添加剂的快速增长也会拉升这类原料药的需求;限抗*策的去泡沫化和老龄化的到来造使抗生素类原料药需求趋于稳健增长;激素类原料药需求因终端需求平稳有望维持5%-8%的增速。
三大因素促使供给持续收紧。
环保限产、去产能化、突发事件三大因素导致原料药行业产能逐步收紧。首先,趋严的环保*策促使小企业因无法负担高昂的环保成本而逐渐退出舞台,行业集中度随之提升,大部分细分品种呈现寡头垄断的局面;其次,行业的低门槛导致产能严重过剩,并压制价格,进而导致原料药行业低盈利,小厂商多因亏损而处于半停产状态,行业"去产能化"趋势明确;最后,自然灾害及厂商的临时停产检修等突发事件也会对原料药的供给造成短暂影响,且往往是价格短期波动的主要因素。
大宗原料药企稳回升,步入新一轮上升周期。
整体而言,在大宗原料药需求改善,供给收缩的大背景下,各类原料药价格将企稳,有望进入新一轮上升周期。具体品种来看,VB2 价格一直在底部徘徊,出口回暖以及供给收紧的预期将对其价格产生积极影响;牛磺酸价格有望受益于下游需求的高景气;VD3 价格因龙头企业停产已有所回升,回暖趋势有望保持;7-ACA 和硫氰酸红霉素价格预计得益于供给收缩;激素中间体皂素和双烯因环保成本高企下跌有限,导致甾体激素具备提价动能。
A股相关投资标的简介。
广济药业:公司占据VB2 全球过半产能,具备一定话语权,将充分受益于VB2涨价预期;湖北长投(实际控制人湖北省国资委)入主公司,管理层也将注入新鲜血液,促使公司逐步走出低谷。永安药业:公司牛磺酸市占率维持在50%左右,上下游产业链也已基本打通,看好公司竞争力的提升。仙琚制药、天药股份:甾体激素行业正在整合,盈利能力有望提升;仙琚制药也将受益于VD3的提价。此外,东北制药、新和成、浙江医药、鑫富药业、华北制药等维生素原料药龙头企业也值得关注,以出口为导向的华海药业、海正药业将受益于行业回暖,科伦药业、华北制药、哈药股份等抗生素也将好转。